紫金矿业(601899.CN)

“A投A”频现市场 再融资新规玩出“攻守道”

时间:20-06-12 08:43    来源:中证网

上市公司投资上市公司,这种以往颇为少见的现象,正在再融资新规下变得愈加平常。

6月10日,溢多利披露定增预案,拟向控股股东金大地投资,以及明信投资、温氏投资等发行不超6054万股股份,募资不超6亿元。其中,温氏投资作为养殖龙头温氏股份的全资子公司,拟斥资2.2亿元参与认购。

再融资新规及战略投资者标准落地后,越来越多上市公司选择以战投身份,参与产业链上其他上市公司的定增,目前类似案例已有10数起。在投行人士看来,政策鼓励上市公司引入战投,不少公司之间本身就是产业链上下游,通过参与定增可以提升彼此的产业协同效应。可以预见,未来会有更多借道定增的“A投A”案例出现。

攻!紧握产业上下游

3月20日晚间,证监会通过“监管问答”形式明确了上市公司定增“战略投资者”认定。尽管没有给出量化指标,但多位业内人士认为战投认定标准较高,并担心市场中没有那么多符合条件的投资者。

如今,战投标准落地已有两个多月,以战投身份参与上市公司定增的机构,除了知名投资机构、与公司关系密切的资源提供者,还有一类群体不断扩容,那就是与定增募资公司有着产业协同联系的其他上市公司。

例如,胜宏科技6月2日披露修订后的定增预案,拟向11名特定对象发行不超过1.28亿股股份,募资不超过22.6亿元,扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。

11名发行对象组成的战投阵容颇为豪华,其中便有上市公司TCL科技隐身其后。具体来看,东鹏投资、TCL投资、融创岭岳拟分别斥资1亿元、2亿元及1.6亿元参与认购。其中,东鹏投资为TCL投资、伟星新材等投资设立,系TCL科技旗下重要投资平台;TCL投资为TCL科技的全资子公司;融创岭岳系中新融创管理的投资基金,中新融创系TCL科技控制的企业。

胜宏科技表示,公司与TCL科技开展业务合作多年,此次定增及战略合作不仅可强化原有业务联系,同时在技术开发、生产加工、市场销售、管理等方面也具有较高的协同效应。

类似的情况并不少见。北矿科技4月30日发布定增预案,引入紫金矿业(601899)、中国黄金集团、中国有色集团作为战略投资者。在产业链上,上述矿企正是北矿科技矿冶装备的需求方,业务合作既能提升销售业绩,也能增强公司的技术能力。

守!合纵连横布棋局

并非所有产业协同的“A投A”都是上下游关系,有些在各自细分市场表现突出的“类同行”也通过定增,成为对方的战略投资者。

5月25日,德邦股份披露定增预案,拟引入唯一一个战略投资者韵达股份,募集6.14亿元资金用于两个项目。

德邦与韵达同属物流行业,但分处于大件快递、小件快递两个细分领域。通过此次股权合作,双方计划在市场拓展、网络优化和集中采购等方面开展深度合作,共同提升市场占有率,凸显规模效应。

与德邦与韵达联手相比,华谊兄弟4月29日披露的定增方案,则有联合与引援的双重意味。

根据方案,华谊兄弟拟向阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿(被股东大会否决)、象山大成天下、豫园股份等发行不超过8.24亿股股份,募资不超过22.9亿元。其中,阿里影业是港股上市公司,与华谊兄弟属于同行;豫园股份是A股上市公司,主要资产是上海的“豫园商城”及相关商旅文化品牌。

华谊兄弟表示,豫园商城与公司在短视频内容、实景娱乐、艺人代言、影视作品商务和影视作品创作等领域建立全面、深入的战略合作关系。豫园股份将集聚产业优势资源,为上市公司引入更多的全球内容,助力其品牌价值提升。

此时的华谊兄弟的确需要这样的战略投资者。2019年,公司实现营收21.86亿元,同比下降43.81%;实现归母净利润-39.6亿元。今年一季度,影视行业陷入寒冬,华谊兄弟又出现1.43亿元的亏损。

道!A吃A如虎添翼

按照规则,面向战投的定增可以使用“锁价八折”的优惠。因此,除了参与其他公司的定增外,个别上市公司甚至“活”用资本工具,直接实现入主,即“A吃A”。

ST罗顿6月4日发布公告称,控股股东罗衡机电拟将所持20%股权转让给永徽隆行和津津乐道,后两者分别受让12.16%和7.84%,转让价格同为6.086元/股,较公告前一日收盘价4.36元溢价约40%。

转让完成后,A股上市公司浙数文化通过永徽隆行持有ST罗顿12.16%的股份,且将对ST罗顿董事会进行改组,进而拥有对公司的实际控制权。同时,浙数文化将以3.40元/股的价格,认购不超过7125万股定增股份。上述事项完成后,浙数文化合计控制上市公司21.84%的股份。

浙数文化入主,对ST罗顿显然是好事情。尤其是通过定增项目,ST罗顿锚定了新的产业版图,即数字体育云服务平台、数字体育综合体改造项目、亚洲赛及国际数字体育嘉年华项目等。公司表示,将积极寻求建筑新材料、文旅、教育、高科技等类型企业的产业整合机会,努力推进战略转型。

除了浙数文化借助定增实现入主,另一家上市公司电魂网络也参与到ST罗顿的定增中。按照计划,电魂网络拟按照3.4元/股的价格,认购ST罗顿不超过237.35万股股份。

上述投行人士表示,既然监管部门鼓励上市公司通过定增方式引入战略投资者,加强产业关联度,一些有实力有意愿的上市公司自然不会放过借此整合产业的机会,未来会有更多的“A投A”甚至“A吃A”的案例出现。