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有色金属行业周报:一切疑虑都会过去

发布时间:2016-12-13    研究机构:海通证券

每周随笔:有色公司国企改革汇总。我国国情和资源禀赋性决定了我国的矿产企业集中在国企,过多的冶炼加工产能导致资源错配,国企面对的公益性和市场效率性矛盾是供给侧改革的重中之重。我们整理了有色行业19 个主要国资集团及对应上市公司,其中国务院国资委直接下属集团有6 个,剩余的主要分布在各省份国资委。

大宗商品价格走势。上周(12 月5 日- 12 月9 日)金价下跌1.46%,银价上涨0.76%,WTI 价格下跌0.35%,伦铜价格上涨1.11%,美元指数上涨0.81%, 全球钢铁指数上涨4.14%。

本周评论:一切疑虑都会过去。近期钴价上涨明显,氯化钴价格一周上涨12%, 金属钴上涨5.6%,四氧化三钴上涨8.1%,钴酸锂上涨9%。主因为需求推动, 中长期价格坚定看多。同时,与二级市场投资者沟通过程发现不少投资者聚焦在为何现在上涨的问题上,来回的互动交流给了我很多启发。当价格长期处于底部,上游资本支出减弱导致供需处于平衡敏感时期,超预期因子易发生。比如嘉能可关闭产能后锌的行情,比如中国供给侧改革基本金属普涨行情,更比如美国共和党执政对铜价的刺激。因此在金属价格底部的供需敏感时刻,更要关注向好因子:包括供给侧改革深化、一带一路和美国基建成为新需求。具体的供需数据在我们前几期周报中均有详细叙述。因此我们对于整体有色金属价格持乐观判断,龙头是铜。此外,矿业股的国企改革预期将为板块提供另一身“进攻铠甲”。国有企业改革根本考量在于改变经营体制和降低成本,对于上千亿年收入而言,1-2 个点的毛利率提升对于企业盈利改观明显。其他金属方面, 稀土板块是近期热议话题,2016 年最后一个月,打黑、收储大概率落实,因此在价格底部,有反弹机会。下周FED 议息会议,当前一致预期偏向加息,但2017 FED 加息表态尚未有一致预期。我们会紧密跟踪。

经济指标简述:北美方面,美国 11 月 Markit 综合PMI 54.9,与前值54.9 持平;美国 11 月 Markit 服务业PMI 终值 54.60,低于预期值54.80 和前值54.70。Markit 首席经济学家Chris Williamson 表示,美国经济增长势头保持稳健,制造业以及服务业正以稳定的速度扩张,稳健的数据增加美联储12 月加息的可能性。美国 11 月 ISM 非制造业PMI 57.20,预期值55.50,前值54.80;该数据为2015 年10 月以来最高。

海通有色12月组合:海通有色12 月投资组合:云南铜业(25%)、江西铜业(20%)、南山铝业(20%)、锡业股份(15%)、紫金矿业(601899)(10%)、山东黄金(10%)。海通组合上周(12 月5 日-12 月9 日)走势:海通有色组合上涨1.12%,申万有色上涨0.49%,沪深300 下跌1.00%。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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