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有色金属行业周报:中央经济工作会议,3正1负1重视

发布时间:2016-12-18    研究机构:海通证券

每周随笔:加息了,铜价将向何方?铜金属作为美元定价的大宗商品,其价格受美元波动影响不言而喻。但对于工业金属而言,决定其价值的根本还在于供给和需求。美联储加息在短期内有利于美元指数上涨,进而对大宗商品造成压力,但美联储加息背后的基础,是美国以及全球经济复苏,而经济复苏带来的需求增长对铜价的影响,在较长的时段来看,会明显超过美元升值带来的压力。

大宗商品价格走势。上周(12月12日- 12月16日)金价下跌2.17%,银价下跌4.55%,WTI 价格上涨0.78%,伦铜价格下跌3.30%,美元指数上涨1.34%, 全球钢铁指数下跌3.77%。

本周评论:中央经济工作会议:3正1负1重视。会议和有色金属相关3个利好:财政政策更积极有效、供给侧改革深化、一带一路不动摇。1个利空:严防地产泡沫。1个重视:国企改革。金属价格涨跌方向由供需决定。一方面深化供给侧改革,杜绝死灰复燃;另一方面,财政政策促进资金脱虚入实,一带一路对外投资则是最有可能超预期的需求增量。从全球大环境看,FED 对17年加息预期表态3次,长期低利率水平下的加息通道实则美国经济自信,历史上加息通道的开始均伴随金属价格上行,内在逻辑经济扩张期与加息通道较为同步, 需求端刺激金属价格;而当资产泡沫化高频猛烈的加息则成为压制价格上行终结者,反观当前,尚处于温和通胀上行期,继续看好金属价格上涨。金属价格涨跌的幅度由供需缺口和金融属性决定,毫无疑问,去杠杆、抑制地产泡沫会削弱金融属性。板块投资方面,国企改革主要包括股份制改革、员工持股、股权激励等措施,主要体现激发企业家精神和有效改进经营体制。就盈利能力而言,体现在降本增效和外延并购。这个是2017年有色板块重要投资逻辑。

最后,近期钴价上涨有很多启发,此前市场一直关注新能源汽车需求超预期, 结果引发此轮上涨的是传统3C 产品需求增加(9、10月国内锂电池产量同比增速超50%);价格底部,供需敏感,传统需求追求大容量趋势刺激价格上行。对于当前有色板块的启发:价格底部,容易出现东边不亮西边亮的超预期情况, 毕竟悲观预期久了,更要多关注利好因子。

经济指标简述:北美方面,FOMC 于北京时间周四(12月15日)凌晨3点公布本次利率决议一致通过加息25个基点,重申循序渐进加息路径,上调长期联邦基金利率预期0.1个百分点至3.0%。美联储预计2017年加息三次,失业率将稍微下滑。美国11月PPI 月率录得0.4%。高于前期值0%和预期值0.1%。美国11月工业产出月率录得-0.4%,低于前值0%和预期值-0.2%。

海通有色12月组合:云南铜业(25%)、江西铜业(20%)、南山铝业(20%)、锡业股份(15%)、紫金矿业(601899)(10%)、山东黄金(10%)。海通组合上周(12月12日-12月16日)走势:海通有色组合下跌5.46%,申万有色下跌4.65%, 沪深300下跌4.23%。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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