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雄安新区规划点评:商品牛到股票牛的助推器

发布时间:2017-04-04    研究机构:招商证券

雄安新区规划将成为有色金属行业整体上涨的重要催化剂。

2017年4月1日,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,为千年大计、国家大事。规划建设起步区域面积约100平方公里,中期发展面积约200平方公里,远期控制面积约2000平方公里。

基建和房地产是必备,未来10年有望拉动有色行业国内5.5%消费量。无论新区产业未来如何定位,新型城市的基础设施和房地产建设必不可少,因此其必然对有色金属原材料的需求起到重要拉动作用。因其规划刚刚公布,在城市建设的前期,对需求拉动作用有限。其远期需求我们对照我国GDP、金属需求等数据进行粗略估算。根据我们的测算,未来10年铜、铝、锌需求量有望达到62、172和35.9万吨,占我国2015年需求量5.5%。年均需求拉动0.55%。对有色金属行业的需求拉动作用明显。考虑到有色金属产品价格较高,运输成本相对较低,对区域市场影响有限。

金属价格上涨的催化剂。锌的基本面在2015年已经实现反转,2016年价格大幅上涨。2017年行业由锌矿短缺过渡到锌锭短缺,预计短缺20万吨左右,2017年之后供需仍然偏紧。铜的供需关系将在2017年发生反转,随着罢工推进,供应端有望出现小幅紧缺。铝供应小幅过剩,但由于供给侧改革和环保趋严,铝价格坚挺。在基本面好转的背景下,雄安新区建设的推进很有可能成为有色金属价格上涨的重要催化剂。

股票上涨的催化剂。2016年金属价格大幅上涨,上市公司盈利能力大增,以当前价格计算下的2017年业绩为基准,相当一部分上市公司的市盈率不足20倍。且当前市盈率不同于2007年和2010年情况,当年情况为市盈率低,但市净率极高,当前情况为市盈率且市净率均处于历史较低位置,即当前为周期低点的低估值。反观,当前低估值情况下,有色行业股票表现较差的主要原因有:(1)对未来需求较悲观,尤其是中国需求;(2)在供给侧改革和川普交易之后缺乏催化剂。雄安新区将成为川普交易之后一个重大行业催化剂,将带动行业估值整体上扬。

优选综合型矿业巨头。雄安事件将对行业未来盈利和当前估值产生重要积极意义。在市场整体对有色金属行业关注度较低的情况下,细分行业龙头短期受益更为明显,可重点关注:铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色);铝(南山铝业、中孚实业),锌(驰宏锌锗、中金岭南等)。在过去有色行业缺乏系统机会的情况下,综合性矿业巨头被严重低估,长期角度,我们优先推荐。对应标的:紫金矿业(601899)(15倍P/E)、洛阳钼业(20倍P/E)。

风险提示:新区推进速度不及预期、相关配套政策尚不明朗

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