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紫金矿业(601899):迎来新一轮投产周期 业绩有望高增长

发布时间:2019-11-13    研究机构:方正证券

事件描述:

公司11 月12 日晚公告公开增发A 股, 发行数量为2,346,041,055 股A 股,募集资金总额为7,999,999,997.55 元,增发A 股发行价格为3.41 元/股。

事件点评:

募资置换前期收购Nevsun 项目的融资,节约财务费用本次募资80 亿元主要用于偿还前期收购Nevsun 项目的借款,预计可以节约3 亿元左右的财务费用。通过此次公开发行,公司的资本结构得以改善,2020 年及2021 年是公司资本支出较多的时期,通过此次募资以及目前稳定100 亿左右的现金流可以保障公司未来2-3 年的开支。

2021 年新一轮投产周期开始,业绩有望高增长公司目前主要的2 大项目(Kamoa 项目和Timok 上带矿项目)均计划在2021 年上半年实现投产,预计3 年达到满产。根据公司的产能规划来看,最优情况下矿产铜有望在2022 年实现产量翻倍,年复合增长率在22%~26%。矿产金方面,公司正在积极办理陇南金矿手续,整体产量在未来3 年也有提升,预计2022年达到49~54 万吨,复合增长率8%~11%。其他项目如紫金锌业技改、刚果金水泥项目、新疆冶炼项目均在2020 年下半年投产,在金属价格稳定的情况下,公司新一轮的投产周期有望带来业绩的高速增长。

投资评级与估值:

根据盈利预测,公司2019-2021 年归母净利润分别为41.76、49.96、61.89 亿元,对应PE 分别为18.44、15.42、12.44。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

项目进展不及预期风险;金属价格不及预期风险。

申请时请注明股票名称