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紫金矿业(601899):业绩符合预期 受益金价盈利环比改善

发布时间:2019-10-30    研究机构:方正证券

事件描述:

公司发布2019 年三季报,公司2019 年1-9 月实现营收1016.27亿元,同比增长33.42%;归母净利润30.06 亿元,同比下滑10.34%。2019Q3 单季度实现营收344.29 亿元,同比增长30.62%;实现归母净利润11.52 亿元,同比增长39.52%。

事件点评:

受益黄金价格上涨,盈利环比向好

净利润同比下滑的主要原因是2018 上半年是铜、锌金属价格高点,公司业绩突出。但2019 年三季度来看,贵金属价格大幅上涨,铜锌价格低位盘整,公司作为国内资源类龙头,毛利率、净利率环比均有所提升,盈利能力向好。公司公开增发项目已获证监会批准,我们认为此次增发对公司股价影响有限,长远来看,公开募资收购矿山有利于增强公司的增长潜力。

增持艾芬豪,资源巨头未来可期

公司通过金山香港增持艾芬豪矿业116,760,354 股普通股,约占9.8%权益。交易完成后,公司共持有艾芬豪矿业约13.88%权益。艾芬豪旗下的卡莫阿项目、基普什、普拉特瑞夫等项目给公司提供丰富的铜、锌、铂资源,公司在行业低位大举扩张资源版图,可以提升公司的盈利能力和可持续发展能力。

铜价有望反弹,贵金属向上仍有空间

铜供给端的扰动消息不断,四季度废铜紧缺预期升温,叠加智利罢工抗议骚乱逐步加剧等因素增加铜精矿现货供给的担忧,铜原料供给端的干扰对铜价上涨形成提振,若国内政策走向宽松,铜价有望反弹。全球制造业衰退,美国经济数据不及预期,市场对美联储降息预期较强,贵金属仍有上涨空间。

投资评级与估值

根据盈利预测,公司2019-2021 年归母净利润分别为41.29、47.60、59.99 亿元,对应PE 分别为18.46、16.18、12.84。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

项目进展不及预期风险;金属价格不及预期风险;

申请时请注明股票名称