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紫金矿业(601899):业绩符合预期 将迎来高增长时期

发布时间:2020-02-03    研究机构:方正证券

  事件描述:

  公司发布2019 年全年业绩预告,预计2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润为41 亿元到43 亿元,同比增加0.15%到5.03%。

  事件点评:

  业绩符合预期,主要得益于产销量增长

  公司2019 年全年,在并购和矿山投产的背景下,主要矿产品产销量均有所增长,其中:矿产金40,831 公斤,同比增长11.87%;矿产铜369,857 吨,同比增长48.79%;矿产锌374,068 吨,同比增长34.54%。尽管铜、锌价格下跌,但黄金、铁精矿价格有所上涨,全年来看业绩增长稳定,符合预期。

  2020 年重建设,武里蒂卡金矿增加金产量

  2020 年是公司重要项目建设大年,核心铜矿项目建设、紫金锌业技改、刚果金水泥项目、新疆冶炼项目、大陆黄金旗下武里蒂卡金矿项目等均需要在2020 建设完成或接近完成。武里蒂卡金矿预计2020 年第一季度建成投产,给公司黄金产量带来增量,预计2020 全年矿产金44 吨,同比增长8%.

  2021 年新一轮投产周期开始,迎来高增长时期公司目前主要的2 大项目(Kamoa 项目和Timok 上带矿项目)均计划在2021 年上半年实现投产,预计3 年达到满产。根据公司的产能规划来看,最优情况下矿产铜有望在2022 年实现产量翻倍,年复合增长率在22%~26%。在金属价格稳定的情况下,公司新一轮的投产周期有望带来业绩的高速增长。

  投资评级与估值:

  根据盈利预测,公司2019-2021 年归母净利润分别为41.76、49.96、61.89 亿元,对应PE 分别为18.44、15.42、12.44。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  项目进展不及预期风险;金属价格不及预期风险;短期市场波动较大风险。

申请时请注明股票名称